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    拉芳家化股权激励计划能否达到预期效果?

    2017-10-08 14:55:36    浏览:0    回复:0    点赞:0

    近日,拉芳家化(“拉芳家化股份有限公司”简称,证券简称:拉芳家化,证券代码:603630)发布《第一期股票期权激励计划(草案)》(以下简称“股权激励计划”)。股权激励计划显示,拉芳家化拟向激励对象授予的股票期权总量为150万份,其中首次授予120万份,占公司股本总额0.69%,占本计划授予股票期权总数的80%;首次授予的激励对象共计71人,占公司截至2017年7月31日在册员工总人数2849人的2.49%。

    这是好事情!清扬君此前也曾建议拉芳家化早日实施激励措施。

    股权激励计划是拉芳家化留住人才的重要手段之一,这对家族式管理制度也是一种弥补,同时有利于激发公司核心人才的主动性和创造力,促进公司持续、稳健、快速的发展。

    如果股权激励计划能实现,拉芳家化2018年—2020年归属于上市公司股东的净利润与2017年相比,增长率分别不低于30%、50%、80%。拉芳家化净利润的复合增长率可达到21.64%,远远高于拉芳家化实施股权激励计划前三年(2014年—2016年)的指标值。这将有助于提升公司的盈利能力。

    有意思的是,股权激励计划显示,首次授予的股票期权的行权价格为每份32.75元。 2017年9月5日发布“股权激励计划”当天拉芳家化盘中股价一度达到33.2元,之后几天都在32.75元下方徘徊。截止2017年9月8日下午收盘,拉芳家化报收32.55元。

    也就是说拉芳家化的“股权激励计划”并没有很明显的得到投资者认可,至少没有充分体现在股价上。

    当然,在A股市场,已公布方案和已实施的公司中股价低于初始行权价的有很多。

    清扬君认为,“股权激励计划”授予的股票期权总量为150万份,约占公司股本总额0.86%,这个比例对比很多公司的股权激励计划并不高。

    而在“股权激励计划”中,拉芳家化承诺“不为任何激励对象依本激励计划获取的有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助,且不为其贷款提供担保。” 也就是说,大家要自筹钱粮,拉芳家化不愿为“核心管理级员工”和“核心业务(技术)骨干”承担任何“风险”。

    在这种情况下,您如果是拉芳家化核心团队的一员,您愿意接受“股权激励计划”的32.75元,还是在二级市场以低于32.75元的价格买入拉芳家化的股票呢?

    不过,清扬君认为,32.75元还是32元的价格买入拉芳家化的股票都不是重点,如果看好拉芳家化,长期持有的话,又何必在意几毛钱的成本呢?关键是拉芳家化“2018年—2020年归属于上市公司股东的净利润,要比2017年增长30%、50%、80%”是否能够实现?如果能实现,通过何种方式实现呢?如果不能实现,这个利润指标值又有何意义呢?

    拉芳家化“股权激励计划”参照的是2017年的净利润。拉芳家化2016年净利润1.49亿,2017年上半年归属于上市公司股东的净利润 5286.83 万元,对比2016年同期的6026.07万元递减 12.27% 。

    那么,2017年拉芳家化会有多少净利润?会比2016年递减多少?

    拉芳家化如果要实现“股权激励计划”业绩指标,在目前的充分竞争的市场环境下,依靠自身内生力量的持续高增长可能性并不大。除非2017年的零利润大幅缩水,为今后三年铺平道路。或者依靠外部力量,进行收购、并购,但这样的做法也有巨大的风险,除非有非常好的标的。

    在清扬君看来,“股权激励计划”没有达到总股本的3%以上,行权价高于市场股价,而且拉芳家化并不对核心团队提供财务支持,业绩指标相对较高,很难想象“核心团队”何处筹“粮”,愿意以高于市场价的方式认购期权。


    这不由的让人怀疑,这是拉芳家化的市值管理急救措施。

    拉芳觉得可以提升股价的信心来源于哪里?难道就因为股价比今年最高点的72.74元夭折一半?

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